发现美国国债收益率曲线能够预测经济衰退的经济学家坎贝尔·哈维（Campbell Harvey）最近重申了他的预测，即2024年美国仍有可能出现经济衰退。
哈维的模型显示，当3个月期美债收益率高于10年期美债收益率的时间超过3个月时——被视为正式出现倒挂——经济衰退就会随之而来。该指标在过去8次衰退之前都出现过，从未出现过任何误报。
到目前为止，这两种债券的收益率已经正式倒挂了12个月。哈维在上月底的一次视频讲话中表示，美国过去四次经济衰退前债券收益率曲线倒挂的平均时间为13个月，这意味着经济衰退可能即将来临。
哈维说：“鉴于美联储在太长时间内将利率维持在过高水平，我认为经济衰退的可能性已大大增加。因此，我不再认为我们可以完全避免经济放缓。”
哈维分享了他认为可能出现衰退的3个原因：
1． 消费走弱
由于储蓄减少，今年的消费支出将会减弱。市场研究公司Bespoke Investment Group的数据显示，美国家庭储蓄回到了2019年的水平。消费者支出占美国GDP的近三分之二，使其成为经济增长的一个关键变量。
哈维说，有迹象表明消费已经在走弱，比如汽车贷款和信用卡债务的拖欠率已经在上升。
2． 投资支出下降
GDP的另一个支柱是投资支出，而2023年美国的投资支出同比下降。哈维表示，这将导致未来经济增长放缓。
3． 信贷紧缩和商业地产危机
哈维认为，由于收益率曲线倒挂损害了银行的商业模式和资产负债表，信贷紧缩或贷款减少的风险增加了。例如，银行的存款流向货币市场基金，损害了它们的流动性水平。与硅谷银行一样，许多银行在持有至到期证券上蒙受了重大损失。
哈维表示：“有许多银行看起来与硅谷银行相似，这令人担忧，因为当硅谷银行倒闭时，长期利率为3.5%，而我们今天的利率大约高出100个基点。”
他说，银行今年可能还不得不面对商业地产的潜在清算。
他说：“旧金山的写字楼空置率为35%，芝加哥接近25%，这个市场正在崩溃。许多房地产都有银行贷款，银行将不得不在2024年处理这些贷款。所以情况不是很好。”
过去几年，银行对贷款对象越来越谨慎，2023年第三季度有49.2%的高级信贷员表示，他们正在收紧对小企业的贷款标准。然而，这一数字在2023年第四季度降至30.4%。
虽然他表示经济可能出现衰退，但哈维希望他的指标可能是错误的，并表示企业在投资和招聘方面采取谨慎态度，可能有助于减弱经济衰退的影响。他还表示，美联储的行动可能有助于降低风险。
他说：“许多公司采取的行动都是出于风险管理的动机。他们意识到2024年很有可能出现某种形式的经济衰退，他们已经采取了行动，这样他们就不需要大规模裁员了。我希望我们不会再看到利率的上升，理想情况下我们会开始降低短期利率。当你把这些放在一起时，我们就可以减轻打击。”
